(资料图片)

事件：公司发布2023 年中报，2023 上半年实现营收19.81 亿，同比增长57.53%，实现归母净利润2.98 亿，同比增长30.04%。得益于订单较充足，电力及石化用锻件业务增长。

投资要点

营业收入与需求显著恢复，2023 年上半年营收增长57%：由于航空航天、石化和电力锻件业务增长，2023 上半年实现营业收入19.81 亿，同比增长57.53%，归母净利润2.98 亿，同比增长30.04%。2023H1 航空航天锻件营业收入达6.79 亿元，同比增长20.03%，实现大幅增长，石化锻件4.90 亿，同比增长69.30%，电力锻件营收4.79 亿，同比增长297.04%。2023H1 公司毛利率26.72%，同比增加0.26pct。公司2023H1四费变动较大，销售费用达3028.88 万元，同增57.62%，管理费用达3594.82 万元，同增31.94%，研发费用达8940.86 万元，同增69.84%，另外财务费用为-1030.51 万元，由汇兑损益增加所致。

拟发行19.5 可转债用于产能扩张，有望增强公司竞争优势：公司拟发行19.5 亿可转债，投入航空航天用特种合金精密环形锻件智能产线建设项目、航空航天零部件精密加工建设项目以及补充流动资金。未来投产后，公司航空航天用环形锻件年产量将新增5500 吨，具备新增加工41740 件航空航天零部件的能力，有望增强公司的持续发展能力。

借助于“十四五”发展东风，有望受益于下游装备放量：公司为锻造业务领先企业，产品广泛应用于航空、航天、核电和新能源等行业。随着国家大力发展装备制造业的产业政策落地和市场需求推进，行业面临调整产业结构，缩小与境外制造的差距，未来有较大的需求空间。公司拥有显著装备优势，引入国外先进生产设备，目前已拥有多台压力机和多台精密数控辗环机，公司具备生产直径200-10000mm、高度 30-1600mm各种规格环形锻件及异形锻件的能力，未来有望在“十四五”期间将持续受益于航空航天、新能源多领域高景气。截至2023 上半年，公司共获得专利授权82 项，其中发明专利46 项，名列行业前茅。

盈利预测与投资评级：公司是我国航空航天环形锻件核心供应商，基于公司在行业内的领先地位并考虑到下游装备的放量节奏，我们预测公司2023-2025 年归母净利润为6.77/7.62/9.97 亿元，对应PE 分别为18/16/12倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：1）原材料价格风险；2）技术更新速度风险：3）知识产权风险；4）国际支付和结算风险。